2026.06.06
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作者 | 第一财经 樊志菁
美股脱离历史高位之际，花旗表示，一项市场风险指标创下2008年金融危机以来峰值，但投资者眼下暂无需撤离市场。
重大警告
贝娅塔・曼泰领衔的花旗策略师团队周五向客户表示，其编制的熊市预警清单中，全球市场触发18项预警中的10项，美国市场触发11.5项；该指标当前预警数量已达到全球金融危机之后的最高水平。
不过和历次熊市前夕的数据相比，当前预警烈度仍相对温和：2000年互联网泡沫破裂前预警触发17.5项，金融危机爆发前触发13项。因此策略师判断，市场暂未显露 “过度狂热”苗头，在警惕风险抬升的同时，依旧看好股市后市表现。
花旗这份预警清单的监测维度包含股票估值、市场情绪、信用利差、收益率曲线、资金流向、企业基本面以及融资活动。策略师强调，该指标无法精准择时、预判股市回调的起止节点，主要用于在大盘回落阶段辅助投资决策，并提示投资者何时需要提高避险警惕。
团队在研报中写道：“但我们留意到，该预警指标一旦迈入两位数触发区间，历史数据显示后续警示信号往往会加速增多，意味着市场风险或将快速发酵。若后续预警条目持续新增，那么股市回调时就不再适合逢低抄底。”
受博通财报不及预期拖累，市场对科技板块的炒作热度有所降温，标普500指数周线九连阳行情宣告终结。道琼斯市场数据显示，标普500指数年内已创下24次收盘历史新高，最新一次新高出现在本周二6月2日。
就当前已触发的预警信号而言，多板块股票估值已明显透支，市场投资者情绪持续偏向乐观。其余预警隐患也在升温：受大型AI云服务商拉动，企业资本开支增速走高；新股IPO与股权融资规模回暖，反映市场风险偏好居高不下。
“年初至今美债收益率曲线已逐步平坦化，但信用利差等关键指标仍维持低位，传递出偏积极的市场信号。倘若私人信贷市场隐患集中暴露，或是AI资本开支相关举债规模大幅膨胀，上述利好指标存在转向恶化的可能。”综合来看，花旗认为暂时没有释放股市短期大跌的信号。“复盘历史可以发现，股市大型顶部极少由单一利空引爆，通常是多项指标同步迈入极端过热区间才会催生见顶行情。”
短期风险
期权市场分析机构斯波特伽马（SpotGamma）发出警示，未来两周将迎来多项重要事件，对当前一边倒的看涨情绪构成威胁。“6月各类关键事件密集登场，我们正密切留意市场下一轮波动率骤升的动向。”
首先，美国5月居民消费价格指数（CPI）将于6月10日公布。受伊朗局势影响，能源价格大幅走高，通胀问题再度成为投资者关注的核心。
6月12日，太空探索技术公司（SpaceX）将启动首次公开募股（IPO）。“罗素指数近期修订规则，允许在 SpaceX 完成IPO至少五个交易日后，将其纳入旗下指数。”SpotGamma补充道：“其他主流指数后续大概率也会作出类似调整。这家估值达1.8万亿美元的企业被纳入指数，或将进一步加剧市场波动。”
第一财经记者注意到，华尔街的类似担忧并不少见。资产管理公司Unlimited联合创始人兼CEO鲍勃·埃利奥特表示，未来的巨型IPO浪潮可能 “从金融市场虹吸资金”。嘉信理财交易与衍生品策略主管乔·马佐拉称：“我认为市场对SpaceX及年内其他大型IPO的需求非常旺盛。”他提示，部分投资者可能减持高位热门股，转而参与这些新股认购。
紧接着在6月17日，美联储将公布新任主席凯文·沃什上任后的首份政策决议。次日（周四）将迎来6月期权到期日 ——受六月节假期影响，期权到期时间由常规的周五提前至周四，届时超过5万亿美元的个股期权、指数期权、股指期货与单只股票期货四类合约将同时到期，往往会加剧市场波动。
投研机构McMillan Analysis在最新研报中写道，包括标普500在内的主要股指已进入极端超买区间，但牛市大趋势尚未破位，超买环境下回调属于正常现象，短期或将陆续催生确认性卖出信号，但目前尚未兑现。
该机构统计发现，全市场股票认沽认购比持续下行：认购期权成交远高于认沽，指标深陷超买区但仍处于多头信号，只有指标拐头向上才会触发大盘卖出预警。与此同时，市场广度走弱，广度震荡指标濒临翻空；6月3日纽交所52周新低个股数量首次小幅超越新高个股，盘面转空迹象显现。总体而言，美股多项内部领先指标陆续出现利空苗头。后续出现确定性卖出信号才执行减仓，本轮大概率仅为牛市的小幅回撤。
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